Juros reais

Juros reais são o que resta do rendimento depois de descontada a inflação. A taxa que aparece no extrato ou no anúncio — os juros nominais — mede quantos reais o dinheiro rendeu; os juros reais medem o que de fato interessa: quanto cresceu o poder de compra. Se uma aplicação rende 10% num ano em que os preços sobem 10%, o extrato engorda, mas o carrinho de supermercado que aquele dinheiro enche continua exatamente o mesmo. O ganho foi ilusório.

O desconto, a rigor, não é uma subtração simples. Pela relação formulada pelo economista Irving Fisher, divide-se o fator do rendimento pelo fator da inflação: com 10% de juros nominais e 6% de inflação, o juro real fica em torno de 3,8% — e não de 4%. Em taxas baixas a diferença é pequena; em inflações altas, torna-se enorme. Mais importante do que a precisão da conta é a mudança de olhar: toda taxa nominal só ganha sentido quando confrontada com a inflação do mesmo período.

Um exemplo

Uma aposentada mantém suas economias numa aplicação que rende 7% ao ano e se tranquiliza vendo o saldo crescer. Num ano em que a inflação foi de 9%, porém, seu poder de compra encolheu perto de 2%: o dinheiro aumentou em número e diminuiu em substância — os juros reais foram negativos. A vizinha, que aplicou em um título que rendeu os mesmos 9% da inflação, não ganhou nada em termos reais: apenas empatou com a alta dos preços. Nenhuma das duas percebe a diferença olhando só o extrato; ambas a percebem, meses depois, na feira.

Por que importa

Os juros reais são a régua honesta de qualquer rendimento — e também de qualquer dívida. Quem toma emprestado a juros nominais menores que a inflação devolve, em termos reais, menos do que recebeu; quem empresta nessas condições financia o devedor sem perceber. Em países de memória inflacionária, como o Brasil, a distinção deixou de ser tecnicismo para virar hábito de sobrevivência: contratos, aluguéis e salários incorporaram índices de correção justamente para separar o que é reposição da inflação do que é ganho verdadeiro.

O conceito é o elo entre a inflação e o retorno: transforma o retorno nominal em retorno real, o único que se pode comparar entre épocas e países diferentes. Conversa com os juros compostos, porque no longo prazo é a taxa real — não a nominal — que determina o que o patrimônio comprará; e com a função de reserva de valor do dinheiro, pois juros reais persistentemente negativos são a forma silenciosa de a moeda falhar nesse papel. Diante de qualquer rentabilidade anunciada, a pergunta que protege é sempre a mesma: descontada a inflação, sobra o quê?