Diversificação

Diversificação é a prática de distribuir recursos entre ativos diferentes para reduzir o risco do conjunto. A sabedoria popular a resume bem — não pôr todos os ovos na mesma cesta —, mas a ideia técnica vai além da simples quantidade: o que reduz o risco não é ter muitos ativos, e sim ter ativos que não se movem juntos. O nome desse comportamento conjunto é correlação.

Quando dois ativos sobem e caem sempre juntos, possuí-los em dupla pouco protege: é a mesma cesta com outro rótulo. Quando os seus destinos são independentes — ou, melhor ainda, opostos —, as perdas de um tendem a ser amortecidas pelos ganhos do outro. Foi Harry Markowitz quem deu forma matemática a essa intuição, mostrando que o risco de uma carteira depende menos do risco de cada ativo do que da relação entre eles.

Um exemplo

Um feirante vende guarda-chuvas. Nos verões chuvosos prospera; nos de sol forte, amarga o encalhe. O vizinho de barraca vende chapéus e protetor solar, com a sorte invertida. Se cada um seguir sozinho, ambos terão anos ótimos e anos ruins. Se unirem as barracas — ou se cada um passar a vender os dois produtos —, o resultado de cada verão se estabiliza: chova ou faça sol, algo vende. Nenhum dos dois abriu mão do ganho médio; abriram mão dos extremos. Essa é a essência da diversificação: os dois produtos têm correlação negativa, e a combinação resulta num todo menos arriscado que as partes.

Por que importa

A diversificação é chamada, com razão, de o único "almoço grátis" das finanças: reduz o risco sem exigir, em princípio, sacrifício do retorno médio esperado. Mas tem limites que convém conhecer. Ela atenua o risco específico — o de uma empresa quebrar, o de um setor definhar —, não o risco sistemático, aquele que atinge tudo ao mesmo tempo, como uma recessão profunda. E, em crises severas, as correlações costumam subir: cestas que pareciam independentes caem juntas.

O conceito também alerta contra concentrações invisíveis: quem trabalha numa empresa, investe nas ações dela e mora na cidade que depende dela carrega, num único evento possível, o risco do emprego, da poupança e do imóvel. Diversificar, nesse sentido amplo, é organizar o patrimônio de modo que nenhum acontecimento isolado o comprometa. O tema dialoga diretamente com risco e retorno — o par que toda carteira equilibra — e com a liquidez, pois uma boa combinação de ativos também escalona os prazos em que cada um pode virar dinheiro.